大考在即，AMD能否成为避险之选？：投资者瞄准AMD股票

更新时间：2024-10-09 21:41:19作者：wxclgg

来源：美股研究社

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劣势依旧

作者 | RichardSaintvilus

编译 | 华尔街大事件

本周即将举行的AI盛会将为AMD(NASDAQ:AMD)带来大量关注。此次盛会的关键在于不要陷入寻找新的重大财务指标的陷阱，而是专注于产品开发。分析师的投资理念仍然非常看好芯片股，因为从长远来看，该股具有超大规模AI增长的能力。

AMD计划于10月10日举办一场大型AI活动。该活动将展示下一代Instinct和EPYC处理器。

该芯片公司去年12月举行了类似的活动，正式推出MI300X加速器。在英伟达报告从2023年7月季度开始的爆炸式增长后，AMD迅速推出了AI GPU。

此次发布会是AMD首次将产品推向市场，最大的问题在于产品销量和功能性。在发布会开始之前，投资者就已经知道英伟达首席执行官黄仁勋强调了即将推出的Blackwell GPU的“疯狂需求”。

AMD面临的最大问题是路线图如何跟上新的Blackwell GPU。AMD在发布会前提供了以下通用AI GPU路线图：

MI300：上市

MI325X：Q4'24-加速器将拥有业界领先的内存容量和带宽，分别比竞争对手好2倍和1.3倍，计算性能比竞争对手好1.3倍。

MI350X：2025年-全新AMD CDNA™4架构，预计将于2025年上市。与AMD Instinct MI300系列相比，AI推理性能将提高35倍

MI400：2026年——AMD CDNA“下一代”架构。

在Computex会议上，AMD首次发布了更新的AI GPU路线图，并提出了一些重大声明。首席执行官Lisa Su预测，Instinct MI350系列将优于2025年发布的Blackwell Ultra版Blackwell 200。

市场自然会将大量注意力放在产品更新和与竞争对手的比较上。但最终，有利的比较需要带来更强劲的增长，或者至少存在这种增长的机会。

AMD刚刚结束了一个季度，市场普遍认为这家芯片公司的AI收入将达到10亿美元左右。尽管英伟达连续几个季度的营收都超过20亿美元，但AMD仍在努力实现一个季度20亿美元的营收。

总体而言，分析师预计AMD的年度AI GPU销量将达到以下水平：

2024年-51亿美元

2025年——97亿美元

2026年-128亿美元

在正常情况下，一家芯片公司的销售额在两年内增长一倍以上就已经很了不起了。目前，AMD的销售额增长相对有限，实际上正在失去市场份额。

AMD甚至无法占据预计2027年4000亿美元AI市场规模的一小部分。该公司甚至无法占据5%的市场份额，其销售额甚至可能达不到200亿美元。

美国银行证券分析师Vivek Arya认为，如果能在2026年实现10%的市场份额，AI销售额将增加50亿美元。AMD的销售额实际上将在2026年达到178亿美元，与2024年预测的51亿美元相比，增长更为迅猛。

AMD的数据中心收入在去年取得了一些稳步增长，但该公司并没有出现爆炸式增长。Nvidia报告称，7月季度数据中心收入激增至263亿美元，同比增长160亿美元，而AMD 6月季度销售额仅为28亿美元，同比增长15亿美元。

今年下半年将提供迹象表明AMD是否会参与类似英伟达的实质性增长。为了实现2024年51亿美元的AI数据中心销售目标，该芯片公司必须在下半年实现价值35亿美元的Instinct GPU销售额，如下所示：

2024年第三季度预期：15亿美元

2024年第四季度预期：20亿美元

在此情况下，AMD将在2025年实现80亿美元的AI GPU销售额。而市场普遍预期明年销售额将略低于100亿美元，这还不算什么。

如果AMD在2026年只需要10%的市场份额就能达到每股8至9美元的每股收益，那么该股就非常便宜了。AMD的股价仅为2026年每股收益中点目标的20倍，该公司有机会获得远超10%的市场份额。

人工智能盛会不太可能过多关注财务状况，但人工智能GPU应能提供高于当前公司53%左右的目标毛利率。这些额外的50亿美元人工智能芯片销售额的更传统的60%毛利率将在有限的运营费用下提供30亿美元的毛利润。该公司的流通股刚好超过10亿股，为当前每股收益目标提供了巨大的催化剂，使其从2026年的7美元以上迅速跃升至9美元。